Institut CoinEx | Le marché des produits dérivés décentralisés : véritable océan bleu.
Warren Buffett a décrit les produits dérivés comme des “armes financières de destruction massive”. Des contrats à terme sur les tulipes aux divers produits dérivés négociés à la Bourse de Chicago, d’un contrat signé par des cultivateurs de blé au trading OTC complexe d’options exotiques, les produits dérivés ont joué un rôle majeur dans le monde financier depuis le tout début. D’après les statistiques fournies par les investisseurs, la taille du marché des produits dérivés croît à un rythme exponentiel. Aujourd’hui, le volume annuel des échanges de produits dérivés s’élève à plus de 700,000 milliards de dollars (valeur nominale). Ce qui est encore plus étonnant, c’est que ce chiffre dépasse le PIB total de tous les pays du monde au cours des 20 dernières années. Le volume d’échanges enregistré par le marché boursier, quant à lui, s’élevait à 56,000 milliards de dollars et celui du marché obligataire à 119,000 milliards de dollars.
Si l’on examine ces chiffres dans le contexte de la DeFi, on constate que le marché des produits dérivés décentralisés reste un océan bleu.
En examinant l’évolution du marché de la DeFi, nous pouvons dire que le nombre d’utilisateurs a augmenté de façon exponentielle depuis le début de 2020. En 2021, année marquée par le boom de la DeFi, de nombreux projets exceptionnels ont été lancés, et les expériences de produits satisfaisantes, ainsi que le développement des AMM (Market-Makers Automatisés), ont attiré des masses d’investisseurs sur le secteur de la DeFi. Selon l’analyse des données effectuée par Dune, le nombre d’utilisateurs de DeFi n’a cessé d’augmenter en 2022, et la tendance à la croissance devrait se poursuivre.
Selon Coingecko, les 10 premiers CEX ont enregistré 36,586,809,509$ de transactions au comptant et 111,156,878,961$ de transactions à terme (futures) au cours des dernières 24 heures. Au cours de la même période, le volume d’échange sur journalier des dix premiers DEX s’est élevé à 9,881,939,284$, tandis que les plateformes d’échange de produits dérivés décentralisés dirigées par dydx ont enregistré un volume d’échange d’environ 15,202,983,513.85 dollars.
Dans le système financier traditionnel, le rapport entre le volume des opérations sur produits dérivés et le volume des opérations au comptant est d’environ 4. Le rapport enregistré par les CEX en crypto est d’environ 3 selon les données de l’échantillon. Quant aux DEX est d’à peine 1,5, ce qui est encore plus bas.
Lorsque l’on compare les statistiques, on peut dire que le volume d’échange de produits dérivés a au moins doublé. L’augmentation du nombre d’utilisateurs dans la DeFi et l’expansion du marché des produits dérivés décentralisés sont toujours les tendances de la DeFi. Jusqu’à présent cette année, le marché des produits dérivés décentralisés a effectivement connu une croissance substantielle. Le lancement du produit dydx, en particulier, est un tournant en termes de vitesse et d’ampleur de cette croissance. Selon les données disponibles sur son site officiel, dydx a enregistré un volume d’échanges de 9,8 milliards de dollars depuis le lancement du minage axé sur les échanges en août 2021. Beaucoup s’attendent à ce que dydx déclenche la croissance explosive des DEX à terme et même de l’ensemble du marché des produits dérivés décentralisés. Le DEX utilise le modèle du carnet d’ordres et travaille avec des market-makers (teneurs de marché) professionnels, et les LP (Fournisseurs de liquidités) fournissent une partie des fonds de market-making (tenue de marché).
En dehors de dydx, Perpetual est également un challenger de taille. Contrairement à dydx, PERP utilise une méthode de tarification appelée vAMM et propose des contrats à terme permanents. Jusqu’à présent, il a introduit deux versions de produits. Dans la V1, PERP a séparé la fixation du prix du règlement et a éliminé les market makers, ce qui a créé une structure de marché simple permettant aux traders longs et courts de s’affronter directement. PERP V2 a été déployé sur Uniswap V3 et a introduit des market makers. La V2 permet la tenue de marché par la méthode de liquidité agrégée d’Uniswap V3 et permet un mécanisme de market making sans permission.
Selon les données de Theblockcrypto, le protocole PERP a battu ses rivaux en 2021. Cependant, depuis qu’il a lancé le mining axé sur le trading en août 2021, dydx est devenu le plus grand DEX en termes de volume d’échange.
Dydx et Perpetual travaillent tous deux avec le marché des futures, tandis que la communauté crypto pourrait également explorer de nombreux autres types de produits dérivés dans la finance traditionnelle. L’ensemble du marché des dérivés décentralisés a vu émerger massivement des projets prometteurs, couvrant la stratégie des dérivés, les lettres Grecques, les options exotiques et d’autres types d’investissements. Nous allons maintenant présenter plusieurs projets de dérivés uniques qui n’ont pas encore émis de jetons.
I. Volare
VOLARE est un protocole DeFi Layer 2 (Couche 2) pour les options exotiques. Il est soutenu par un groupe des traders Quantitative de Wall Street qui travaillent sur la tarification et le trading des produits dérivés depuis des années. Ces professionnels ont apporté certains produits dérivés complexes et premium de la finance traditionnelle à la finance blockchain. Par exemple, ils lanceront une série de produits de volatilité, notamment des contrats à terme sur la volatilité, l’indice de volatilité (VIX) et des outils d’algorithme de volatilité, pour aider les traders à élaborer des stratégies personnalisées. VOLARE se concentrera également sur les stratégies conventionnelles de négociation d’options, couvrant les stratégies classiques telles que le straddle, le strangle, le call/put spread, le ratio spread, le calendar spread, etc. Parallèlement, la fonction de tarification est davantage justifiée par l’analyse des données de VOLARE et le modèle vAMM. Le protocole permet également de calculer le ratio de collatéralisation grâce à la volatilité implicite et à des expériences similaires à celles du CEX, grâce au modèle de carnet d’ordres. De plus, sur VOLARE, les prix sont mis à jour toutes les quelques secondes grâce à des outils de calcul intégrés, ce qui minimise l’impact de la latence. Enfin, la technologie NFT est adoptée pour permettre aux utilisateurs de négocier des options. De plus, le projet est construit sur Arbitrum, ce qui réduit les frais de gaz ETH.
Bien que son jeton basé sur la plateforme (Volare) n’ait pas encore été émis, le protocole a déjà mis en place des mécanismes solides de destruction, de rachat et de partage des frais pour maintenir le prix du jeton stable. Volare a réalisé un premier tour de table dirigé par DCG, avec la participation de Genesis, QCP, ViaBTC Capital, etc. Les options exotiques sont l’avantage principal du protocole, qui a comblé un vide dans la DeFi. Malgré une croissance future incertaine, Volare a repris une branche majeure de cette catégorie et a introduit plus de diversité dans les produits dérivés de la DeFi, ce qui marque une étape clé vers la finance décentralisée.
II. Friktion
Friktion est une solution de gestion de portefeuille full-stack construite sur Solana. Conduite par des particuliers, des DAOs et des institutions financières traditionnelles, elle offre des stratégies de gestion du risque avec un accès sans permission et des rendements ajustés au risque. Sur Friktion, les investisseurs ayant une faible tolérance au risque et les Liquidity Providers (Fournisseurs de Liquidités) fournissent des liquidités aux pools de stratégies. Ils injectent des liquidités dans un pool en fournissant leurs actifs pour partager les frais générés par les investisseurs ayant une plus grande tolérance au risque ou les clients institutionnels qui se couvrent (Hedging). Les investisseurs qui font du Quantitative peuvent choisir le pool correspondant pour effectuer des arbitrages ou des couvertures en fonction de leurs stratégies établies. Friktion propose aujourd’hui deux stratégies principales : le covered call et le cash secured put, y compris le trading de paires telles que LUNA/BTC/ETH/SOL/mSOL. Sa TVL est maintenant proche de 100 millions de dollars, et l’APY va de 17% (BTC) à 90% (MNGO). Pour en savoir plus : https://docs.friktion.fi/product-overview/supported-assets
Début 2022, Friktion a annoncé une levée de fonds de 5,5 millions de dollars avec la participation de Jump Capital, DeFiance Capital, Pillar, Libertus Capital, Delphi Ventures, Sino Global Capital, Tribe Capital, Castle Island Ventures, Dialetic, Petrock Capital et Solana Capital.
III. Aperture
Aperture est une place de marché cross-chain (inter-chaînes) pour les stratégies d’investissement. Grâce aux investissements des utilisateurs, la plateforme identifiera la meilleure solution cross-chain pour aider les utilisateurs à échanger des actifs d’une chaîne à l’autre lorsqu’ils investissent ou négocient, permettant ainsi un investissement cross-chain en un clic. Grâce à cette solution à guichet unique, vous pouvez échanger des jetons entre différentes chaînes et réaliser des investissements sans avoir à utiliser plusieurs portefeuilles. Vous pouvez désormais investir des ETH sur Aperture, et d’autres chaînes grand public compatibles-EVM et des chaînes publiques telles que Solana et Polygon seront également disponibles sur la plateforme.
Soutenu par des institutions bien connues comme ParaFi Capital, Arrington Capital, Divergence Ventures et ViaBTC Capital, le projet a reçu un investissement personnel du fondateur et PDG de Terra et des partenaires de Dragonfly. Au cours de la phase initiale, Aperture se concentrera sur l’écosystème Mirror de Terra. Pour l’instant, Aperture gagne de l’argent en mettant en œuvre des stratégies de couverture quantitatives (Quantitative Hedging) dans l’écosystème Terra, basées sur Delta-Neutral. Les membres de l’équipe centrale d’Aperture viennent de sociétés technologiques réputées de la baie de San Francisco. Dévoués à la technologie, la plupart d’entre eux sont de grands développeurs issus d’une solide formation universitaire. L’écosystème Terra étant florissant, nous pensons qu’Aperture le sera également.
Les produits dérivés sont devenus un élément indispensable de la croissance de la DeFi. À une époque où les produits dérivés décentralisés n’ont pas été largement adoptés et où les institutions financières classiques affluent sur le marché, nous avons encore de grands espoirs quant au succès de ces projets — nous nous attendons à ce que le marché des produits dérivés prospère au milieu du prochain boom de la DeFi.
