La faillite de 3AC pourrait signaler le début d’un nouveau cycle
Le 2 juillet, les représentants de Three Arrows Capital (3AC) ont demandé la protection de la loi sur les faillites, selon des documents judiciaires. Voyager Digital a annoncé le 7 juillet qu’elle avait également demandé la protection de la loi sur les faillites. Face à cet ours sans précédent, 3AC est devenu le premier investisseur institutionnel géant à tomber. Outre la panique provoquée par la crise mondiale des liquidités, quels autres facteurs ont contribué à la chute soudaine de 3AC ?
Préoccupations internes
Examinons d’abord rapidement les raisons internes de la faillite de 3AC. En termes simples, l’institution a joué un jeu à fort effet de levier via des investissements en capital-risque. Au début, Zhu Su a fait le premier pot d’or dans l’espace DeFi. Comme il détenait une grande quantité de BTC et d’ETH, Zhu Su est naturellement devenu l’un des premiers investisseurs en capital-risque lorsque le nouveau marché haussier a démarré.
Voici en gros comment 3AC a investi : il a emprunté de l’argent sur le marché de la DeFi et a réalisé des profits d’arbitrage en ajoutant un effet de levier. Le fonds spéculatif avait déposé ses ETH sur le PoS Staking d’Ethereum pour le staking par le biais de Lido, mais le retour sur investissement n’était que de 4 %. À l’époque, de nombreuses plates-formes ont lancé le staking de l’ETH, et 3AC a jugé bon de se livrer à un arbitrage circulaire, maximisant ainsi ses rendements. De tels mouvements ont ajouté un effet de levier extrêmement élevé sur le marché, ce qui laissait présager sa faillite.
En outre, 3AC a probablement utilisé l’argent emprunté pour l’arbitrage des UST. Après tout, tant qu’elle empruntait des fonds à un taux inférieur au ROI, 3AC pouvait facilement faire des bénéfices même si elle restait inactive. Cependant, le dérapage de l’UST a conduit à l’effondrement total de l’écosystème de Terra en une semaine seulement, et 3AC a subi une perte de 99,9%. Après l’effondrement de Terra, les prêteurs, dont Voyager, Celsius, BlockFi et Babel Finance, ont paniqué et ont commencé à retirer leurs dépôts.
Il a également été révélé que 3AC a détourné les fonds de 8 Blocks Capital, un client de sa branche de trading OTC TPS Capital, pour ajouter des marges. La nouvelle a immédiatement créé une crise de confiance, qui a poussé 3AC encore plus loin dans la fosse.
Il a été signalé que les NFTs de Starry Night, le fonds NFT de 3AC, ont été transférés vers un nouveau portefeuille pour des raisons inconnues. Les créanciers, quant à eux, cherchent à geler les actifs de 3AC. Ils ont également demandé au tribunal d’obliger les fondateurs de la société à divulguer tous leurs actifs.
Zhu Su, le fondateur de 3AC, ayant été accusé de ne pas coopérer avec les liquidateurs dans le cadre de la procédure de faillite, le tribunal de New York a approuvé une audience d’urgence pour les créanciers de 3AC, mais les avocats de Zhu Su ont précédemment déclaré que deux cadres de 3AC avaient disparu. Cela dit, si les liquidateurs ont mené une enquête approfondie sur tous les actifs de 3AC, le marché sera confronté à une nouvelle vague de dumping.
Défis externes
En dehors de ces préoccupations internes, le marché des cryptomonnaies dans son ensemble traverse un ours sans précédent. Face à la pénurie mondiale de liquidités, certains pays ont même fait faillite. Comme une grande partie des institutions financières traditionnelles investissent dans le marché des crypto-actifs, les crypto-actifs sont devenus étroitement liés à la finance traditionnelle, et sont donc confrontés à des impacts plus importants de la crise de liquidité.
En outre, la prospérité du marché DeFi repose également sur des “ bombes à retardement “ telles que les prêts circulaires. En outre, de nombreux projets DeFi ont généré des rendements élevés tout en ne conservant qu’une petite réserve, ce qui a contribué à leur déclin drastique au cours du marché baissier actuel.
Pour 3AC, la mauvaise nouvelle était que l’Ethereum a commencé à fusionner en PoS lorsque la catastrophe a frappé, car les utilisateurs ne peuvent pas retirer leur stETH avant que la fusion ne soit terminée. Ainsi, 3AC n’a pas pu vendre ses avoirs en crypto à temps pour ajouter des marges, ce qui a conduit à une liquidation plus forcée.
Un nouveau départ
Nous soupirons devant la chute de 3AC. À son apogée, l’établissement gérait des actifs d’une valeur de près de 18 milliards de dollars. Aujourd’hui, les fondateurs et les dirigeants ont disparu, et l’entreprise a également demandé la protection de la loi sur les faillites, ce qui marque la chute d’un géant de la crypto-monnaie.
Cela dit, les utilisateurs se soucient davantage des impacts de la faillite de 3AC, plutôt que de la chute de l’entreprise. La liquidation continue de 3AC semble avoir creusé un trou, d’où des fonds massifs se sont enfuis. Il s’agit sans aucun doute d’un coup dur pour le marché des cryptomonnaies, qui traverse une crise de liquidité mondiale.
La crise a également présenté des opportunités : après la crise de 3AC, beaucoup d’actifs crypto oisifs ont été retirés de leurs fonds, et ceux qui sont restés sont pour la plupart de gros investisseurs pleinement conscients des risques et confiants dans les perspectives à long terme des crypto-actifs. C’est une bonne nouvelle pour le marché.
En outre, après les baisses, les risques de levier des cryptomonnaies sont en train d’être atténués, et le marché absorbe aussi progressivement les impacts pertinents, ce qui pourrait signaler un nouveau cycle de marché. Comme nous l’avons mentionné dans des articles précédents, certains investisseurs institutionnels ont déjà injecté de l’argent sur le marché. Bien que ces investisseurs puissent avoir des objectifs différents, ils doivent convenir que le marché baissier est sur le point de se terminer. Un dernier rappel : suivez les flux de capitaux, car ils apportent la prospérité au marché.
